Alors que les marchés mondiaux jouent la prudence avant les chiffres de l’inflation américaine, une frénésie spéculative s’est emparée de la bourse de Hong Kong. L’action du développeur d’intelligence artificielle Zhipu (anciennement Knowledge Atlas Technology) a plus que doublé de valeur en l’espace de cinq jours. Ce bond spectaculaire de 120 % illustre l’appétit vorace des investisseurs chinois pour leurs propres champions de l’IA générative, dans un contexte de guerre technologique où les alternatives américaines sont inaccessibles.
En bref
- L’Explosion : L’action Zhipu a bondi de 120 % cette semaine, atteignant un record historique.
- Le Catalyseur : Le lancement du modèle GLM-5, jugé supérieur à la concurrence locale.
- L’Effet de Série : Son rival Minimax a également grimpé de 40 % dans le même intervalle.
- Le Risque : L’action se traite désormais bien au-delà des objectifs de cours des analystes (JPMorgan).
Une « Hype » locale déconnectée du monde
Le contraste est saisissant. Pendant que Wall Street s’inquiète de la rentabilité de l’IA et vend ses valeurs logicielles (« AI Scare Trade »), les capitaux chinois se ruent aveuglément sur le secteur. Zhipu, l’un des leaders émergents de l’IA générative en Chine, est devenu en quelques jours le symbole de cette euphorie.
Le titre a grimpé jusqu’à 22 % supplémentaires ce vendredi matin, portant ses gains hebdomadaires à environ 120 %. Le moteur de cette hausse verticale est le lancement, juste avant les congés du Nouvel An Lunaire, de la dernière version de son grand modèle de langage (LLM), le GLM-5.
Selon le site de benchmarking Artificial Analysis, ce nouveau modèle surpasse son rival direct Moonshot AI et se hisse au sommet des solutions open-source disponibles en Chine. Pour les investisseurs locaux, c’est le signal que Zhipu pourrait devenir le « OpenAI chinois », dans un marché fermé où ChatGPT et Claude sont absents.
Pricing Power et Valorisation tendue
Outre la prouesse technique, c’est la capacité de l’entreprise à monétiser sa technologie qui excite le marché. Zhipu a récemment augmenté de 30 % le prix de son plan « Coding », capitalisant sur une demande intérieure forte pour les outils de développement assistés par IA.
Cependant, cette hausse parabolique inquiète les observateurs fondamentaux. L’action s’échange désormais à 492 HKD, soit bien au-dessus de l’objectif de cours de fin d’année fixé par JPMorgan à 400 HKD. La banque américaine avait pourtant identifié Zhipu et Minimax comme ses « top picks » pour capturer la valeur de l’IA, mais le marché est allé beaucoup plus vite que la musique.
Vey-Sern Ling, directeur général chez Union Bancaire Privée, met en garde :
« Il y a beaucoup d’intérêt de la part des particuliers (Retail), car ce sont parmi les premiers développeurs d’IA chinois cotés. Mais ils sont encore à un stade précoce de développement avec une incertitude significative sur l’adoption et la monétisation. »
Le syndrome du « FOMO »
Ce mouvement traduit un phénomène classique de « Fear Of Missing Out » (peur de rater le train). Les investisseurs chinois, privés d’accès aux géants américains de la Tech, cherchent désespérément des véhicules d’investissement pour jouer le thème de l’IA.
La faible liquidité et les volumes d’échanges relativement minces sur ces titres amplifient la volatilité, créant des variations de prix extrêmes. Au sein de la Communauté PPM, nous analysons régulièrement ces phénomènes de bulles sectorielles : ils offrent des opportunités de gains rapides pour les traders avertis, mais représentent un risque de perte en capital majeur pour les investisseurs de long terme qui rentreraient au sommet de l’euphorie.
Ce que cela change pour la suite
La semaine de fermeture des marchés pour le Nouvel An Lunaire va figer les positions. À la réouverture, la question sera de savoir si Zhipu peut justifier cette valorisation par des revenus réels, ou si le soufflé retombera aussi vite qu’il est monté.
Pour l’instant, le message est clair : la Chine veut ses propres champions, et le marché est prêt à payer une « prime de patriotisme technologique » exorbitante pour les soutenir.
Ceci est un article d’information et d’analyse boursière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Investir en bourse comporte des risques de perte en capital.
